突发！昔日明星陨落，众安在线跌落神坛，互联网保险末日已至？

摘要： 昔日明星陨落：众安在线被踢出恒生科技指数背后的警示最近，众安在线被调出恒生科技指数，股价应声下跌。作为国内首家互联网保险公司，曾经风光无限的众安在线如今遭遇如此境地，不禁让人唏...

昔日明星陨落：众安在线被踢出恒生科技指数背后的警示

最近，众安在线被调出恒生科技指数，股价应声下跌。作为国内首家互联网保险公司，曾经风光无限的众安在线如今遭遇如此境地，不禁让人唏嘘。这背后，是公司盈利能力不足的尴尬现实，以及整个互联网保险行业面临的增长困境。

市值缩水：盈利能力是硬伤

恒生科技指数的筛选标准一向严苛，市值、流动性和科技属性缺一不可。众安在线被剔除，市值缩水是直接原因。上市之初，众安在线股价曾高达97.8港元，但随后一路走低，截至今年3月12日，股价仅剩12.62港元，相比最高点跌去了87.1%，市值蒸发了1255.15亿港元。

市值缩水，归根结底还是盈利能力的问题。虽然2017年至2023年间，众安在线的营收从55.83亿增长至335.39亿，增幅高达5倍，但净利润却像过山车一样，极不稳定。除了2020年、2021年和2023年，其余年份均处于亏损状态。

2023年，众安在线虽然实现了40.78亿的盈利，但其中37.84亿元来自于出售众安国际股权的收益。如果剔除这笔一次性收入，其归母净利润仅为3亿元左右。更令人担忧的是，2024年上半年，众安在线在营收同比增长12.7%的情况下，净利润却大幅下降了75%至0.56亿，出现了典型的增收不增利现象。核心的保险业务利润下滑是罪魁祸首，相比2023年中期下降了3.09亿至1.38亿。

投资收益：成也萧何，败也萧何

保险公司通常会将大量的保费资产进行投资，以获取投资收益，这也是利润的重要来源。然而，2024年上半年，众安在线的保险业务投资净亏损高达1.74亿，而去年同期却盈利了1.46亿。

当然，众安在线账面资产的公允价值增益提供了一定的支撑，同比增加了223亿至796亿。但总体来看，其总投资收益率仍在下滑，从2023年上半年的4%降到了3.3%。投资收益的不稳定，无疑给众安在线的盈利前景蒙上了一层阴影。

成本端的压力同样不容忽视。2024年上半年，众安在线整体的综合赔付率上升了3.6%至60.7%，健康、数字生活、消费金融和汽车四大核心业务板块均有不同程度的上升，其中消费金融上涨最多，达13%。与此同时，众安在线的综合成本率也由2023年上半年的95.8%增长至97.9%，不断逼近盈亏平衡线。

为了控制成本，众安在线也在努力压缩费用开支。2024年上半年，推广营销、咨询技术费及员工福利开支分别下降了20%、13.05%、27.47%至18.8亿、13.58亿和6.21亿。但这种“节衣缩食”的方式，能否真正改善盈利能力，还有待观察。

随着盈利能力的下降，众安在线的综合偿付能力也在下滑，从2020年的560%降到了2024年上半年的223.73%。偿付能力是保险公司运营的生命线，偿付能力充足率下降，无疑会增加公司的经营风险。

流量见顶：互联网保险的增长瓶颈

众安在线的崛起，离不开股东的强大背景。2013年，众安在线由阿里、腾讯和平安联合发起成立，获得了资金、技术、渠道和管理经验的支持。上市前，股东及关联方贡献的保费占其总保费的70%以上。此外，众安在线还搭上了互联网保险快速发展的顺风车，保费收入从2017年的59.54亿增长到2023年的295.01亿，增幅高达3.95倍，年度增速普遍在15%以上。

然而，好景不长。2024年上半年，众安在线的保费增速骤降至5.4%，这反映出整个互联网保险行业都面临着增长瓶颈。

过去几年，随着传统代理人模式的红利消退，线上渠道成为保险业新的增长点。2019年至2023年间，互联网保险的保费规模年均增速达到了22%，占总保费收入的比例也由6.3%提升至9.7%（数据来源：中国保险行业协会）。

但如今，随着线上流量见顶和监管日益趋严，互联网保险的增速也开始放缓。2023年，互联网保险的保费规模为4949亿，同比仅增长了3.47%。互联网财产险市场同样如此，2023年保费收入同比增长了5.5%至1210亿，而2022年的增速为33.1%。

与此同时，互联网财险市场的竞争也日趋激烈。众安在线虽然占据市场份额榜首，但面临着人保、太保、泰康、国寿等传统保险巨头的竞争，还有有家保险、致保科技、水滴等互联网保险中介平台的挑战。据《中国互联网保险发展报告(2024)》显示，2023年共有70余家财产险公司开展互联网业务，其中CR3占比从2022年的57.6%下降至2023年的50.2%，市场竞争格局尚未成型。

雪上加霜的是，监管的收紧也给互联网保险带来了巨大的影响。近年来，互联网保险发展迅速，但也暴露出虚假宣传、违规扣费、恶意捆绑等问题。对此，监管层出台了一系列政策，打击市场乱象。例如，2023年11月，监管部门下发文件，明确禁止险企利用“0费率”、“保费低至(最低)×元”、“每月×元起”等噱头进行不当宣传。2024年8月，监管层还提高了互联网财险的展业门槛，要求最近连续四个季度综合偿付能力充足率不低于120%、核心偿付能力充足率不低于75%。据界面新闻统计，截至2月5日，已有亚太财险、前海财险、华安保险等10家险企暂停了互联网保险新业务。

尽管监管层三令五申，但互联网保险的低费率营销行为仍然屡禁不止。众安在线就曾因类似噱头备受争议。在黑猫投诉平台上，关于众安保险的投诉量已经上万条，主要涉及自动扣费、赔付问题、虚假宣传等。

此外，众安在线在合规性管理上也存在问题。早在2021年8月，就因自营网络平台和第三方平台宣传销售页面欺骗投保人、编制或者提供虚假报告资料等4项违规，合计被罚145万元；2024年4月，又因存在隐瞒关联关系和关联交易、通过关联方虚假列支费用等三项条款，被处以180万元罚款。

作为互联网财险的龙头企业，众安在线被“踢出群”，凸显了其成长性面临挑战。随着互联网保险逐渐走向红海，只有聚焦产品和业务模式创新，才是破局的关键。否则，市场份额被蚕食，恐怕难以避免。