Roblox财报繁荣假象：用户破亿难掩巨额亏损，增长神话还能持续多久？

摘要： Roblox的“繁荣”财报：数字背后的隐忧Roblox公布了2025年第一季度的财报，表面上看来一片欣欣向荣：营收同比增长29%，日活用户逼近1亿大关，预订量也大幅提升。然而，...

Roblox的“繁荣”财报：数字背后的隐忧

Roblox公布了2025年第一季度的财报，表面上看来一片欣欣向荣：营收同比增长29%，日活用户逼近1亿大关，预订量也大幅提升。然而，如果仅仅沉浸在这些漂亮的数字里，就未免显得过于天真。这份财报背后，隐藏着一些值得我们深入思考的问题。

营收增长的表象与亏损的现实

营收突破10亿美元，的确是个值得庆祝的数字。但与此同时，高达2.163亿美元的净亏损却像一块乌云，笼罩在这片“繁荣”之上。调整后的EBITDA虽然盈余5800万美元，但这种“调整后”的数据，往往隐藏着一些不为人知的猫腻。我们需要思考的是，Roblox的营收增长，是否是以牺牲利润为代价的？这种增长模式，是否具有可持续性？运营现金流和自由现金流的增长固然喜人，但如何将这些现金流转化为真正的盈利能力，才是Roblox需要认真思考的问题。

活跃用户增长的可持续性：水分几何？

日均活跃用户（DAU）达到9780万，同比增长26%。这个数字无疑是Roblox吸引投资者的重要筹码。但我们需要冷静地分析，这些用户中有多少是真正的活跃用户，又有多少是仅仅为了完成任务或者领取奖励的“僵尸用户”？Roblox作为一个UGC（用户生成内容）平台，其内容质量参差不齐，同质化现象严重。如果不能持续提供高质量、有吸引力的内容，用户的新鲜感很容易消退，活跃用户的增长也将难以为继。

地区与年龄增长：增长的真正动力是什么？

财报显示，Roblox在各个地区和年龄段都实现了增长。但我们需要深入分析，这些增长的背后，真正的驱动力是什么？是Roblox自身的产品创新和市场推广，还是仅仅依靠疫情期间的“宅经济”红利？尤其是在亚太地区，Roblox面临着来自本土游戏厂商的激烈竞争。如果不能针对不同地区和年龄段的用户需求，推出更具差异化和竞争力的产品，Roblox的增长空间将受到限制。

预订量增长：真实的吸金能力？

预订量（Bookings）同比增长31%，达到12.067亿美元。这个数字代表着用户购买虚拟货币Robux的总价值，是衡量Roblox吸金能力的重要指标。但我们需要注意的是，预订量并不等同于实际收入。用户购买Robux后，并不一定会立即消费，这些Robux可能沉淀在用户的账户里，成为Roblox的“负债”。此外，Roblox的虚拟货币体系是否公平合理，是否存在诱导消费、过度消费等问题，也值得我们关注。

创作者生态：真的是双赢吗？

Roblox一直强调其创作者生态，并声称创作者在第一季度赚取了创纪录的2.816亿美元。但我们需要思考的是，这2.816亿美元，是由多少创作者分享的？有多少创作者能够真正依靠Roblox实现财务自由？财报显示，只有100多名开发者在过去12个月中赚取了超过100万美元的收入。这意味着，绝大多数创作者的收入仍然微薄。如果Roblox不能建立一个更加公平、透明的创作者分成机制，创作者生态的可持续性将受到威胁。