铝行业周报：宏观多空交织，铝价承压，氧化铝基本面强势

摘要： 本周(12月16日-12月20日)宏观经济形势复杂，美联储连续第三次降息25个基点，但美元指数上涨，有色金属市场承压。国内方面则持续释放利好政策，支持经济发展和房地产市场。电解...

本周(12月16日-12月20日)宏观经济形势复杂，美联储连续第三次降息25个基点，但美元指数上涨，有色金属市场承压。国内方面则持续释放利好政策，支持经济发展和房地产市场。

电解铝方面，国内运行产能小幅下降，主要由于四川和广西部分企业减产。铝价持续下跌，导致电解铝企业盈利进一步恶化，利润下降至-1806元/吨。需求方面，淡季来临，下游需求持续走弱，库存有所下降。铝加工方面，铝棒库存去库，但开工率下降至48%，主要由于淡季和前期出口透支需求。

铝土矿方面，国内港口铝土矿到港量减少，但几内亚出港量增加。11月中国进口铝矿砂及其精矿环比增加0.5%，同比增加4%。几内亚铝土矿价格上涨。

氧化铝方面，海外价格高于国内价格，进口窗口维持关闭。国内氧化铝开工率持稳，现货成交清淡，价格小幅回调。

预焙阳极价格持平，但石油焦价格上涨。

投资建议：短期来看，铝价和股价调整较多，但电解铝行业成本支撑有力，关注板块反转机会。氧化铝基本面强势，受益于铝土矿供应紧张和电解铝企业补库需求。长期来看，铝行业供给增量有限，需求仍有增长点，维持“推荐”评级，建议关注神火股份、中国宏桥、天山铝业、中国铝业及云铝股份等公司。

风险提示：下游需求不及预期、政策管控力度超预期、电力供应不足、供给增加超预期、数据更新不及时的风险以及重点关注公司业绩不达预期风险。