券商板块回调：量能下行与估值修复的博弈

摘要： 近期A股市场走弱，券商板块作为市场风向标也出现回调，截至1月10日累计下跌10.11%，在申万二级行业中排名倒数第五。券商ETF基金经理丰晨成认为，这是市场成交量下行导致的。202...

近期A股市场走弱，券商板块作为市场风向标也出现回调，截至1月10日累计下跌10.11%，在申万二级行业中排名倒数第五。券商ETF基金经理丰晨成认为，这是市场成交量下行导致的。2024年四季度，在日均1.8万亿元的成交量下，券商板块基本面改善确定性高。但开年以来，成交量回落，市场进入政策博弈期，券商板块催化作用减弱。 然而，乐观因素也在积聚。估值方面，部分龙头券商PB估值已回落至1倍以下，配置性价比提升。截至1月10日，券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB仅为1.38倍，处于近十年27.45%分位点的低位。资金方面，前期政策支持下，制造业PMI保持扩张，非制造业景气度改善。资金来源正从个人转向机构，低利率环境下机构资金入市意愿增强，叠加春季躁动行情，流动性宽松有望催化大金融板块。 展望2025年，丰晨成认为增量政策和资金依然可期。“适度宽松”的货币政策表述为近十年来首次，中央经济工作会议也提出深化投融资改革等要求，预计融资功能将逐步恢复。10万亿化债方案落地及后续财政政策，逆周期政策将持续发力，非银板块有望受益于金融资产质量改善。经济信心修复将为成交量敏感的券商板块提供弹性空间。 总而言之，尽管近期券商板块回调，但低估值、增量资金预期以及政策支持等因素为其长期走势带来利好。投资者仍需谨慎，根据自身风险承受能力进行投资决策。