HYPE代币估值分析：一个垂直整合的DeFi巨头的崛起

摘要： ...

Messari研究员Monk发布报告，对HYPE代币（总量10亿）进行估值分析。报告指出，HYPE代币的完全摊薄估值（FDV）约为130亿美元，在理想市场条件下甚至可能超过300亿美元。

该估值基于Hyperliquid协议的双重属性：领先的链上永续合约交易平台（perp DEX）和其底层L1网络。报告认为Hyperliquid成功整合了DEX交易费和L1网络费用收入流，创造了独特的价值。

报告首先分析了Hyperliquid作为perp DEX的价值。基于其在链上衍生品市场中占据主导地位的预测（未来可能占据近一半市场份额），并结合2027年预计5.51亿美元的交易费收入，按照DeFi行业标准放大15倍，得出Hyperliquid作为独立DEX的估值为83亿美元。

接下来，报告评估了Hyperliquid底层L1网络的价值。考虑到Hyperliquid已成为第11大TVL区块链，并参考类似规模网络（如Sei、Injective、Sui和Aptos）的估值，报告保守估计Hyperliquid的L1溢价为50亿美元（实际可能更高）。

综合DEX和L1的估值，报告得出HYPE代币基本情况下的FDV为133亿美元，熊市情景下约为30亿美元，牛市情景下则可能高达340亿美元。报告强调，Hyperliquid这种领先的加密应用与高性能L1垂直整合的模式，在加密市场尚属首次，其未来增长潜力巨大。